시간가중수익률(TWR) vs 금액가중수익률(MWR) — 입출금이 있을 때 수익률 재는 법

계좌에 돈을 넣거나 빼는 순간, "처음 잔고 대비 지금 잔고"는 더 이상 수익률이 아닙니다. 입금은 수익처럼 보이고, 출금은 손실처럼 보입니다. 이 문제를 푸는 두 가지 잣대가 시간가중수익률(Time-Weighted Return, TWR)과 금액가중수익률(Money-Weighted Return, MWR)입니다. 아래 숫자는 모두 개념 설명용 가정입니다.

왜 잔고 증가율로는 안 되나

입출금이 없다면 수익률은 간단합니다. 시작 1,000 USDT 가 1,100 USDT 가 됐으면 +10% 입니다(ROI 계산법). 그런데 중간에 4,000 USDT 를 더 넣으면 잔고는 매매와 무관하게 다섯 배가 됩니다. 반대로 수익 일부를 출금하면 잔고가 줄어 손실처럼 보입니다. 그래서 입출금이 있는 계좌는 두 질문을 따로 물어야 합니다.

TWR 은 입출금의 영향을 지우고 매매 실력만 남깁니다. MWR 은 입출금 시점까지 포함해 투자자가 실제로 겪은 결과를 보여 줍니다. 어느 쪽이 맞다는 것이 아니라 묻는 것이 다릅니다.

TWR 계산 — 입출금 지점에서 구간을 자른다

TWR 은 입금·출금이 일어날 때마다 기간을 끊고, 각 구간의 수익률을 따로 구한 뒤 곱합니다. 구간 수익률은 "입출금 직전 잔고 ÷ 그 구간 시작 잔고(직전 입출금 반영 후)"입니다. 곱하는 이유는 복리처럼 구간 수익이 다음 구간 원금이 되기 때문입니다.

MWR 계산 — 돈이 머문 시간까지 반영한다

MWR 은 내부수익률(IRR)입니다. "모든 입금을 이 수익률로 불렸을 때 최종 잔고와 정확히 같아지는 수익률 r"을 찾습니다. 큰돈이 들어간 뒤의 성적이 결과를 크게 좌우합니다.

예시 ① — 좋은 달 뒤에 입금했을 때

매매 방식은 두 달 동안 +8% 를 냈는데, 투자자는 돈을 잃었습니다. 1,000 이 일한 좋은 달보다 5,200 이 일한 나쁜 달의 무게가 훨씬 컸기 때문입니다. 수익이 난 직후 신이 나서 증액하고, 그다음 달에 크게 맞는 흔한 패턴이 이 숫자입니다. 같은 순서 문제는 수익률 순서 위험 글에서 더 자세히 다룹니다.

예시 ② — 나쁜 달 뒤에 입금했을 때

TWR 은 두 예시에서 똑같이 +8% 입니다. 매매 방식의 성적은 같다는 뜻입니다. 반면 투자자 손익은 −320 과 +880 으로 1,200 USDT 차이가 납니다. 이 차이는 전부 "언제 돈을 넣었나"에서 나왔고, 매매 실력과는 관계가 없습니다. 그래서 전략이나 트레이더를 비교할 때는 TWR 을 쓰고, 내 계좌가 실제로 얼마나 불었는지 볼 때는 MWR 을 씁니다.

예시 ③ — 출금이 섞이면 잔고 증가율이 거꾸로 나온다

잔고만 보면 9% 가까이 잃은 계좌지만, 실제로는 321.75 USDT 를 벌었고 매매 성적은 +14.71% 입니다. 출금한 1,000 을 손실로 착각한 것입니다. 수익을 주기적으로 빼는 계좌일수록 거래소 자산 화면의 단순 비교는 믿기 어렵습니다. 화면에 나오는 수익률이 어떤 방식으로 계산되는지는 거래소마다 다르므로, 직접 장부를 남겨 확인하는 편이 정확합니다.

예시 ④ — IRR 을 풀기 귀찮을 때: 수정 디에츠

MWR 을 정확히 구하려면 방정식을 풀어야 합니다. 손으로 빠르게 근사하는 방법이 수정 디에츠(Modified Dietz)입니다. 손익을 "평균적으로 일한 돈"으로 나눕니다. 입출금은 기간 중 머문 비율만큼만 원금에 넣습니다.

근사값 −10.67% 와 정확값 −10.47% 의 차이는 0.2%p 입니다. 입출금이 기간 대비 크고 잦을수록 오차가 커지지만, 월 단위 점검용으로는 충분히 쓸 만합니다.

TWR · MWR 비교

펀드나 운용사가 성과를 공개할 때 TWR 을 쓰는 이유는 고객이 언제 돈을 넣고 뺐는지가 운용 실력과 무관하기 때문입니다. 반대로 개인 투자자가 "그래서 나는 얼마를 벌었나"를 알고 싶다면 MWR 이 더 정직합니다. 여러 계좌·여러 봇의 성적을 합칠 때도 같은 문제가 생기는데, 단순 평균과 자본 비중 평균의 차이는 균등 가중 vs 자본 가중 수익률 글에 정리돼 있습니다.

실무 체크리스트

① 입출금 직전 잔고를 기록한다. TWR 은 구간을 자르는 시점의 잔고가 있어야 계산됩니다. 입금하기 직전, 출금하기 직전에 잔고를 한 줄씩 남기면 나중에 언제든 다시 계산할 수 있습니다.

② 두 숫자를 같이 본다. TWR 은 높은데 MWR 이 낮다면 매매보다 증액·감액 타이밍이 문제라는 신호입니다. 수익 직후 증액하는 습관이 있다면 예시 ① 처럼 실력보다 나쁜 결과가 반복될 수 있습니다. 정해진 금액을 정해진 날짜에 넣는 적립식(DCA)은 이 타이밍 편향을 줄이는 한 가지 방법입니다.

③ 선물 계좌의 이체도 입출금이다. 현물 지갑에서 선물 계좌로 증거금을 옮기면 선물 계좌 입장에서는 입금입니다. 손실 난 포지션을 살리려고 증거금을 추가하면 잔고는 늘어 보이지만 수익이 아닙니다.

④ 수익률과 손실 폭은 같은 잣대로 잰다. 수익률은 TWR 로 보면서 최대낙폭(MDD)은 입출금이 섞인 잔고 곡선으로 재면 숫자가 서로 맞지 않습니다. 출금 직후 잔고 하락이 낙폭으로 잡히지 않도록, 낙폭도 입출금을 걸러낸 곡선에서 계산합니다.

정리

주의

본문의 잔고, 입출금액, 월 수익률 등 모든 숫자는 개념을 설명하기 위한 가정 예시이며 특정 계좌·시점의 실제 데이터가 아닙니다. 계산은 소수 둘째 자리에서 반올림했습니다. 이 글은 교육 정보이며 특정 종목·전략의 매수·매도 권유나 특정 수익을 보장하는 내용이 아닙니다. 선물·레버리지 거래는 원금 손실 위험이 있고, 매매 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.