암호화폐 TVL이란? 총예치자산 설명

TVL, 즉 총예치자산은 탈중앙화 금융에서 가장 많이 인용되는 수치 중 하나입니다. 사용자가 프로토콜에 얼마나 많은 돈을 예치했는지 파악하려는 지표이지만, 겉보기보다 오해하기 쉽습니다. 실제로 무엇을 측정하고 분석가가 왜 주목하며 어디에 한계가 있는지 살펴보겠습니다.

TVL이 실제로 측정하는 것

TVL(Total Value Locked, 총예치자산)은 특정 시점에 사용자가 DeFi 프로토콜에 예치한 암호화폐 자산의 총 달러 가치입니다. 코인을 빌려주거나 거래 풀에 유동성을 공급하거나 보상을 얻기 위해 토큰을 잠그면, 그 자산은 프로토콜의 스마트 계약 안에 놓입니다. 계약에 있는 모든 자산을 합산하고 미국 달러 같은 공통 통화로 환산하면 TVL이 됩니다.

명칭의 잠겨 있다는 표현은 다소 오해를 부릅니다. 대부분은 원할 때 자금을 출금할 수 있으므로 자산이 실제로 묶여 있는 것은 아닙니다. 예치된 가치, 즉 사용자가 현재 프로토콜에 맡긴 자본 규모라고 생각하는 편이 더 명확합니다.

마지막 사항이 중요합니다. TVL은 서로 매우 다른 두 가지 이유로 변하며, 아래에서 다시 살펴보겠습니다.

TVL 계산 방법

기본 공식은 단순하지만 세부 사항이 중요합니다.

1. 프로토콜의 스마트 계약이 보유한 자산을 파악합니다.
2. 각 토큰의 수량을 셉니다. 예를 들어 ETH 10,000개입니다.
3. 기준 통화로 표시된 각 토큰의 현재 가격을 곱합니다.
4. 프로토콜이 운영하는 모든 자산과 체인에 걸쳐 전부 합산합니다.

대부분의 사람은 이를 손으로 계산하지 않습니다. 분석 대시보드가 온체인 잔액과 가격을 자동 추적합니다. 프로토콜은 레이어 2 체인을 포함한 여러 네트워크에서 작동하는 경우가 많으므로, 단일 프로토콜의 TVL은 보통 지원하는 모든 체인의 합계입니다.

TVL이 중요한 이유

TVL은 도입과 신뢰를 빠르게 비교할 수 있는 신호이기 때문에 널리 쓰이게 되었습니다. 수십억 달러의 예치금을 보유한 프로토콜은 이론적으로 많은 사용자가 계약 안에 실제 자본을 위험에 노출하도록 설득한 것입니다. 일반적인 용도는 다음과 같습니다.

• 대출 플랫폼 두 곳이나 탈중앙화 거래소 두 곳처럼 같은 범주의 프로토콜을 비교합니다.
• 시간에 따른 추세를 찾습니다. TVL이 꾸준히 오르면 사용 증가를 시사할 수 있고, 급락하면 문제가 발생한 뒤 사용자가 떠난다는 신호일 수 있습니다.
• 유동성을 가늠합니다. 거래소나 대출 시장에서 예치 자본이 많을수록 유동성이 깊고 거래가 원활한 경우가 많습니다.
• 가치 평가의 합리성을 점검합니다. 일부 분석가는 프로젝트의 시가총액을 TVL과 비교하여 프로토콜이 끌어들이는 자본에 비해 토큰이 비싸 보이는지 살펴봅니다.

TVL은 잠긴 자산이 수치에 직접 기여하는 스테이킹 같은 관련 DeFi 활동과도 자연스럽게 연결됩니다.

한계: 중복 계산과 그 밖의 문제

TVL은 유용하지만 암호화폐에서 가장 오해하기 쉬운 지표 중 하나입니다. 정확한 진실이 아니라 대략적인 척도로 다루세요.

중복 계산. 가장 큰 함정입니다. DeFi에서는 같은 1달러를 두 번 이상 셀 수 있습니다. 프로토콜 A에 ETH를 예치해 예치 증표 토큰을 받고, 그 증표 토큰을 프로토콜 B에 예치하면 두 프로토콜 모두 그 가치를 TVL에 보고할 수 있습니다. 기초 자산은 같은 돈이지만 프로토콜들을 합산하면 두 번 나타납니다.

기억해야 할 다른 한계도 있습니다.

• 가격에 따른 부풀림. TVL은 수량에 가격을 곱하므로, 강세장에서는 신규 사용자가 없어도 프로토콜이 성장하는 것처럼 보일 수 있습니다. 가격 하락은 그 반대 효과를 냅니다.
• 토큰 기준의 실상. 실제 예치 코인 수량은 줄어드는데 달러 기준 TVL은 오를 수 있고, 반대도 가능합니다. 달러와 함께 ETH 같은 네이티브 토큰 기준 TVL을 확인하면 더 완전한 그림을 얻을 수 있습니다.
• 안전성은 알려 주지 않습니다. 높은 TVL은 프로토콜이 감사를 받았거나 잘 운영되거나 버그가 없다는 뜻이 아닙니다. 대형 프로토콜도 공격을 당한 적이 있습니다. 예치 전에는 항상 보안을 조사하고 사기를 경계하세요.
• 일시적일 수 있습니다. 후한 보상 프로그램은 혜택을 얻으려고 몰려왔다가 보상이 줄자마자 떠나는 용병 자본을 끌어들여, 실제로 꾸준히 남는 사용자 기반보다 TVL이 더 탄탄해 보이게 만들 수 있습니다.
• 측정 방식이 다릅니다. 대시보드마다 체인, 예치 증표 토큰, 관련 프로토콜을 다르게 집계할 수 있으므로 같은 프로젝트도 출처마다 TVL이 다르게 나타날 수 있습니다.

초보자의 TVL 해석 방법

주의해서 사용하면 TVL은 최종 답보다는 유용한 출발점입니다. 실용적인 접근 방식은 다음과 같습니다.

1. 한 시점의 수치보다 추세를 보세요. 여러 주 동안의 방향이 오늘의 대표 수치보다 더 많은 것을 알려 줍니다.
2. 예치와 가격을 구분하세요. 사용자가 움직여서 TVL이 변했는지 시장이 움직여서 변했는지 물어보세요.
3. 프로토콜을 비교하거나 합산할 때 중복 계산을 주의하세요.
4. TVL을 다른 조사와 함께 보세요. 감사, 팀의 투명성, 수익 발생 방식, 기반 블록체인에서 토큰이 작동하는 방식을 살펴보세요.

TVL은 현재 프로토콜 안에 얼마만큼의 가치가 놓여 있는가라는 좁은 질문 하나에 답합니다. 프로젝트가 수익성이 있는지, 안전한지, 좋은 투자인지는 알려 주지 않습니다. 여러 입력값 중 하나로 사용하고, 큰 숫자가 직접 수행하는 실사를 대신하게 두지 마세요.

이 글은 교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 암호화폐 자산은 변동성이 크고 손실이 발생할 수 있습니다. 항상 직접 조사하고 잃어도 감당할 수 있는 금액만 위험에 노출하세요.