펀딩비 차익거래: 델타 중립으로 펀딩비를 받는 방법

펀딩비 차익거래는 시장 중립을 유지하면서 무기한 선물의 펀딩비를 받으려는 전략입니다. 공짜 돈은 아닙니다. 거래의 실제 구조와 비용, 문제가 생길 수 있는 지점을 알아봅니다.

펀딩비 차익거래란 무엇인가요?

무기한 선물에는 만기가 없으므로 거래소는 무기한 선물 가격을 현물 가격 근처에 유지하기 위해 펀딩비라는 주기적인 지급액을 사용합니다. 무기한 선물이 현물보다 높게 거래되면 롱이 숏에게 지불합니다. 현물보다 낮게 거래되면 숏이 롱에게 지불합니다. 원리는 펀딩비란 무엇인가를 참고하세요.

델타 중립 펀딩 수취 또는 현물·선물 차익거래라고도 하는 펀딩비 차익거래는 동일한 규모의 반대 포지션 두 개를 보유해 가격 움직임을 상쇄하면서 펀딩비를 받는 방식입니다. 펀딩비가 양수일 때의 전형적인 구성은 다음과 같습니다.

• 현물을 매수합니다. 예를 들어 현물 시장에서 1 BTC를 사는 것은 롱입니다.
• 동일한 1 BTC 노출 규모로 무기한 선물을 숏합니다.

가격이 움직일 때 한쪽 이익이 다른 쪽 손실과 정확히 같으므로 순가격 노출은 대략 0이 됩니다. 손익은 주로 비트코인의 방향이 아니라 펀딩비 흐름에서 발생합니다.

구체적인 예시

펀딩비율은 고정되지 않습니다. 수요에 따라 오르내리고 음수로 바뀔 수 있습니다. 그때 현물 롱·무기한 선물 숏 거래자는 받는 대신 지불하기 시작합니다. 위의 10.95%는 한 시점의 수치이지 약속이 아닙니다.

수익률을 깎아먹는 실제 비용

초보자는 총 펀딩 수익률을 예금 금리와 비교해 그 차이가 이익이라고 가정하는 경우가 많지만 그렇지 않습니다. 표시된 수익률과 실제 수익 사이에는 여러 비용이 있습니다.

누구도 건너뛰어서는 안 될 위험

델타 중립은 무위험을 뜻하지 않습니다. 가장 중요한 위험은 다음과 같습니다.

1. 숏 포지션의 청산. 무기한 선물 숏은 증거금을 사용합니다. 증거금이 부족하면 급등 시 현물에서 이익이 나더라도 숏은 청산에 가까워질 수 있습니다. 청산이란 무엇인가를 읽고 충분한 증거금 여유와 낮은 실효 레버리지를 유지하세요.
2. 불리하게 바뀌는 펀딩비. 공포에 빠진 시장에서는 펀딩비가 큰 음수를 보여 숏이 지불해야 할 수 있습니다. 거래에서 며칠 동안 손실이 이어질 수 있습니다.
3. 거래소와 거래상대방 위험. 거래소가 출금을 중단하거나 거래쌍을 동결하거나 파산하면 “헤지된” 포지션도 안전하지 않습니다. 이는 돈과 생활에 영향을 미치는(YMYL) 현실이며 플랫폼 위험은 실제로 존재합니다.
4. 실행 위험. 한쪽을 먼저 열고 다른 쪽을 나중에 여는 순차 진입은 그 사이의 가격 변화에 노출됩니다. 종료해야 하는 바로 그때 스프레드가 벌어질 수 있습니다.
5. 스테이블코인 / 담보 위험. 증거금을 스테이블코인으로 넣는 경우가 많으므로 디페깅은 숨은 노출을 더합니다. 스테이블코인이란 무엇인가를 참고하세요.

합리적으로 접근하는 방법

그래도 이 거래를 공부하고 싶다면 대박 기회보다 수익률이 낮고 운영에 손이 많이 가는 전략으로 보세요. 실용적인 기준은 다음과 같습니다.

• 양쪽 규모를 같게 맞추고 가격이 움직일 때 헤지를 다시 확인하세요. 재조정이 중립 상태를 유지합니다.
• 급등해도 청산되지 않도록 숏의 증거금을 넉넉히 유지하세요. 여기서는 상승 여력보다 보수적인 포지션 크기 조절이 중요합니다.
• 진입 전에 모든 수수료를 차감한 순수익률을 계산하세요. 펀딩 수익에서 수수료를 뺀 값이 명확히 양수가 아니면 건너뛰세요.
• 펀딩비 추세를 지켜보고 방향이 바뀔 때의 종료 계획을 마련하세요. 자신의 종료 규칙을 정하는 원칙은 여전히 적용됩니다.
• 자본을 위험에 노출하기 전에 과거 데이터로 가정을 시험하세요. 백테스트 안내를 참고하세요.

펀딩비 차익거래는 펀딩비가 지속적으로 양수이며 비용을 넘을 만큼 충분할 때 소폭의 비교적 시장 중립적인 수익을 낼 수 있습니다. 수수료, 펀딩 방향 전환, 청산, 거래소 실패로 손실을 볼 수도 있습니다. 이 거래에 “항상 이기는” 방식은 없습니다. 실제 자본을 투입하기 전에 모든 비용과 위험을 이해하고 잃으면 감당할 수 없는 돈으로 거래하지 마세요.