퀀토 선물 입문 — 담보 코인과 거래 코인이 다를 때 손익 계산하기

코인 선물은 정산 통화에 따라 크게 세 가지로 나뉩니다. USDT로 정산하는 선형 계약, 거래하는 코인 자체로 정산하는 인버스 계약, 그리고 거래하는 코인과 정산하는 코인이 서로 다른 퀀토(Quanto) 계약입니다. 앞의 두 가지는 USDT 마진과 코인 마진의 차이 글에서 다뤘습니다. 퀀토는 예를 들어 ETH 가격의 움직임을 BTC로 정산합니다. 이 구조 때문에 손익이 ETH 가격 하나가 아니라 ETH 가격과 BTC 가격 두 개에 함께 걸립니다. 이 글은 퀀토 계약의 손익 계산식, 두 코인이 같이 움직일 때와 반대로 움직일 때의 차이, 헤지 수량이 시간이 지나며 어긋나는 이유를 계산 예시로 보여 줍니다. 본문의 승수·가격은 모두 설명용 가정이며 특정 거래소의 실제 계약 명세가 아닙니다.

세 가지 계약의 정산 방식 비교

퀀토의 핵심은 고정 승수입니다. "ETH 가격 1달러당 계약 1개에 BTC 몇 개"를 거래소가 미리 정해 두고, ETH가 몇 달러 움직였는지에 이 승수를 곱해 BTC 손익을 냅니다. 환율(여기서는 BTC/USD)은 계산식에 들어가지 않습니다. 그래서 계약 자체는 단순하지만, 이 BTC 손익을 달러로 다시 바꿀 때 BTC 가격이 끼어듭니다.

기본 계산 — BTC 가격이 그대로일 때

아래 예시는 모두 같은 가정으로 진행합니다. 승수는 계산을 쉽게 하려고 고른 값입니다.

BTC 가격이 움직이지 않으면 퀀토와 선형 계약의 결과는 같습니다. 차이는 BTC 가격이 함께 움직일 때 생깁니다. 노출을 달러로 환산하는 방법은 노셔널 가치 글과 같은 원리입니다.

두 코인이 같이 움직일 때 — 손익 비대칭

알트코인과 BTC는 같은 방향으로 움직이는 날이 많습니다(코인 상관관계 분석 참고). 이때 퀀토 롱은 이익이 날 때 이익이 커지고, 손실이 날 때 손실이 줄어듭니다. BTC로 받은 손익의 달러 가치가 BTC 가격에 따라 바뀌기 때문입니다.

A·B처럼 같이 움직이면 롱에 유리한 비대칭(+1,100 / −900)이, C·D처럼 반대로 움직이면 롱에 불리한 비대칭(+900 / −1,100)이 생깁니다. 숏은 정확히 거꾸로입니다. 두 코인이 함께 움직이는 시장에서는 퀀토 숏이 오를 때 1,100달러를 잃고 내릴 때 900달러만 법니다. 거래소가 정하는 퀀토 계약의 가격이나 펀딩비가 선형 계약과 조금씩 다르게 형성되는 이유 중 하나가 이 비대칭입니다.

담보도 BTC라는 점 — 계좌 전체로 보기

퀀토 계약은 보통 정산 코인(BTC)을 담보로 받습니다. 그러면 계좌의 달러 가치는 계약 손익과 별개로 BTC 가격에 그대로 노출됩니다. 포지션만 보지 말고 계좌 전체를 달러로 계산해야 실제 변화가 보입니다.

ETH 롱 하나를 잡았는데 계좌는 ETH와 BTC 양쪽에 롱인 것처럼 움직입니다. 둘이 같이 떨어지는 급락장에서는 손실 계약과 담보 가치 하락이 겹쳐 증거금 비율이 빠르게 나빠집니다. 청산 거리를 계산할 때 담보 코인 가격 변화를 넣지 않으면 실제보다 여유가 있다고 착각하게 됩니다. 담보 방식에 따른 청산 차이는 격리·교차 마진 글을 함께 보면 좋습니다.

노출이 저절로 바뀌는 문제

퀀토 계약의 달러 노출은 계약 수 × 승수 × ETH 가격 × BTC 가격입니다. ETH 가격이 그대로여도 BTC 가격만 바뀌면 달러 노출이 바뀝니다.

헤지 수량 다시 맞추기

ETH 현물을 보유하고 퀀토 숏으로 헤지하는 경우, 처음 맞춘 계약 수가 시간이 지나면 맞지 않게 됩니다. 필요한 계약 수는 헤지 비율 계산과 같은 방식으로 구합니다.

선형 계약이라면 ETH 5개 헤지는 계속 ETH 5개로 유지됩니다. 퀀토는 BTC 가격이 바뀔 때마다 다시 계산해야 하고, 조정할 때마다 수수료가 듭니다. 헤지가 목적이라면 정산 통화가 기초자산과 같은 선형·인버스 계약이 관리하기 쉽습니다.

퀀토 계약을 볼 때 확인할 것

정리

퀀토 계약은 "ETH 가격으로 계산하고 BTC로 받는" 계약입니다. BTC 가격이 그대로면 선형 계약과 같지만, BTC가 움직이면 같은 ETH 움직임에도 손익의 달러 가치가 달라집니다. 같은 방향으로 자주 움직이는 두 코인 사이에서는 롱과 숏의 손익이 대칭이 아니고, 담보까지 BTC면 계좌 전체가 BTC에 추가로 노출됩니다. 계약 수가 아니라 달러 노출을 기준으로 위험을 재고, BTC 가격이 크게 바뀌면 노출과 헤지 수량을 다시 계산합니다.

주의

본문의 승수·가격·담보·손익은 모두 계산을 설명하기 위한 가정 예시이며 특정 거래소·종목의 실제 계약 명세나 미래 가격, 특정 방식의 성과를 뜻하지 않습니다. 퀀토 계약의 승수, 정산 코인, 펀딩 방식은 거래소와 상품마다 다르고 바뀔 수 있으니 거래 전에 해당 거래소의 계약 명세를 확인하세요. 이 글은 교육 정보이며 특정 종목·전략의 매수·매도 권유가 아닙니다. 코인 선물·레버리지 거래는 원금 손실 위험이 있고, 매매 판단과 그 결과는 본인 책임입니다.