1. Compound란?
Compound는 Robert Leshner가 2018년에 출시한 선구적인 DeFi 대출 프로토콜 중 하나입니다. 사용자는 수요와 공급에 따라 알고리즘으로 결정되는 금리로 암호화폐를 빌려주거나 빌릴 수 있습니다. Compound는 2020년 6월 COMP 토큰 유동성 채굴을 도입하면서 DeFi 서머에 불을 붙였고, 암호화폐 분야 전체를 바꾸었습니다.
개념은 간결합니다. 예치자는 유동성 풀에 자산을 공급하고 이자를 받습니다. 차입자는 담보를 맡기고 이 풀에서 자산을 빌립니다. 금리는 각 자산 풀의 이용률에 따라 자동으로 조정됩니다. 사람으로 이루어진 중개자는 필요하지 않습니다. 프로토콜은 이더리움의 스마트 계약을 통해 모든 것을 처리합니다.
Compound는 역사적으로 100억 달러가 넘는 대출을 중개했으며, Aave 및 MakerDAO와 함께 DeFi에서 가장 신뢰받는 이름 중 하나로 남아 있습니다.
2. Compound의 작동 방식
Compound는 풀 기반 대출 모델을 사용합니다.
- 공급: ETH, USDC, DAI, WBTC 등을 Compound 풀에 예치합니다. 예치금과 누적 이자를 나타내는 cToken(cETH, cUSDC)을 받습니다
- 차입: 공급한 자산을 담보로 다른 자산을 빌립니다. 최소 담보 비율(일반적으로 150%)을 유지해야 합니다
- 금리: 이용률에 따라 알고리즘으로 결정됩니다. 이용률이 높아지면 대여자와 차입자 모두에게 적용되는 금리가 높아집니다
- 청산: 담보 가치가 필요한 비율 아래로 떨어지면 청산자가 부채 일부를 상환하고 할인된 담보를 받을 수 있습니다
cToken의 혁신
cToken은 혁신적이었습니다. 100 USDC를 예치하면 이자가 쌓일수록 가치가 자동으로 상승하는 cUSDC 토큰을 받습니다. 이자를 계속 받으면서 cToken을 전송하거나 거래하거나 다른 DeFi 프로토콜에서 사용할 수 있습니다. 이러한 조합 가능성은 DeFi의 성장을 가능하게 한 핵심 혁신이었습니다.
3. Compound III(Comet)
2022년에 출시된 Compound III(Comet)은 대대적인 재설계입니다.
- 시장마다 차입 가능한 자산이 하나뿐입니다(예: 여러 담보를 바탕으로 USDC만 차입)
- 자본 효율성과 위험 관리 개선
- 가스 효율성 향상
- 간소화된 사용자 경험
- 거버넌스 공격 표면 축소
이 재설계는 단일 부실 자산이 프로토콜 전체를 위험에 빠뜨릴 수 있었던 기존 다중 자산 모델의 여러 위험을 해결했습니다.
4. 토크노믹스
총공급량: 1,000만 COMP(고정, DeFi에서 가장 적은 수준 중 하나). 분배: 주주·팀 26%, 유동성 채굴을 통한 사용자 42%, 향후 거버넌스 25%, 커뮤니티 5%. COMP는 거버넌스 투표에만 사용됩니다. 대부분의 토큰과 비교해 매우 적은 공급량(1,000만 개) 때문에 COMP 한 개의 가치는 상대적으로 높습니다. 인플레이션 메커니즘은 없습니다.
5. 투자 분석
상승 시나리오
- 높은 브랜드 신뢰를 갖춘 DeFi 대출의 선구자
- 매우 적은 공급량(1,000만 COMP)
- Compound III가 자본 효율성을 개선
- 금리 차이에서 발생하는 꾸준한 프로토콜 수익
- 수십억 달러의 TVL에 대한 거버넌스
하락 시나리오
- Aave가 TVL과 기능에서 Compound를 추월
- 거버넌스에 한정된 용도로 인해 토큰의 가치 포착이 제한됨
- DeFi 약세장이 대출 활동을 감소시킴
- 스마트 계약 위험이 남아 있음
- DeFi 대출의 규제 불확실성
COMP는 사상 최고가 910달러에 거래된 뒤 95% 이상 하락했습니다. DeFi의 선구자임에도 Compound는 Aave에 시장 점유율을 빼앗겼습니다. 매우 적은 공급량은 매력적이지만, 거버넌스에 한정된 용도는 직접적인 가치 축적을 제한합니다.
면책 조항
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